视频：美元贬值的态势是不可避免的
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新浪长安讲坛第24讲，长安讲坛总第155讲。做客专家是银河证券高级经济学家，左小蕾。她的演讲题目是“ 当前通缩通胀分析与相关政策把握”。 以上视频为左小蕾分析美元贬值的态势是不可避免的。
以下为演讲实录：
伯南克先生如果要把握这个时点，在经济复苏和经济繁荣之间把握时点，有…
新浪长安讲坛第24讲，长安讲坛总第155讲。做客专家是银河证券高级经济学家，左小蕾。她的演讲题目是“ 当前通缩通胀分析与相关政策把握”。 以上视频为左小蕾分析美元贬值的态势是不可避免的。
以下为演讲实录：
伯南克先生如果要把握这个时点，在经济复苏和经济繁荣之间把握时点，有一个参考指标，我们自己也可以判断，因为我们也非常关心这个东西，这个东西对我们影响很大。美国经济研究局什么时候发布经济已经衰退结束的指标，应该在它宣布这个指标以后的两个月，它应该开始调整货币政策，否则就可能为时已晚。
上面这个分析还是传统意义上的，但是伯南克先生将面临的问题可能比这个挑战更大。原因是什么呢？这里有金融资本的参与，这一次美国拯救金融危机，拯救金融机构，向金融机构注资大量的货币，这个货币实际上它注进金融机构以后是金融资本，不是像我们说拉动投资、拉动消费，要产生货币需求，那是实体经济的。所以，它那个周转，那个创造货币过程，会有一个时间。所以，我们需要在传统意义上去界定实体经济什么时候复苏，有一些指标。但是金融资本跟实体经济是不一样的，它会比它的快得多。其实你可以看见现在石油价格大幅度走高，还有有色金属、大宗商品的价格也开始上升得很快，这个东西是很不正常的。因为绝对不是供给和需求的关系，绝对不是因为需求的提升带来的价格的提升。所以，其实也证明上一轮炒作石油价格大幅上涨的时候，它是似是而非地用中国和印度的需求来作为根据，作为基本面，来推动石油价格的上涨。这次就可以看得很清楚，肯定不是中国和印度的需求在影响国际石油价格，因为中国的石油需求没有增长，我们经济也没有恢复，最近还在诟病我们发电量在下降，怎么经济还在增长，在质疑我们这个，因为能源的需求在下降，印度也是同样。国际经济也是一样的，美国的石油库存现在很多，也就是说它没有更大的新增需求，欧洲的经济也没有恢复，但是石油价格涨了，跟这些金融资本大量进入商品市场有非常大的关系，跟上次是一样的。所以，这一次其实伯南克先生可能面对着比我们传统意义上，刚才我们分析的，去把握撤掉酒杯的时点要更困难的东西。金融资本其实是非常难控制的，而且在现在的监管体系下，大家还没有达成这个共识。虽然美国和其它成熟的金融市场在G20峰会上达成了要严格监管的共识，但实际上监管什么东西、怎么统一标准，这些东西各个国家自己在处理。当然美国现在也是开始了一套新的监管规则，制定更严格的监管规则，包括对冲基金要注册，不准避税、逃税，还有场外交易拿到场地来，要建立一个中央交易平台等等。但是首先还没有开始实施，金融资本已经注入了经济体。因为它大规模资产的注入，金融资本的注入，金融机构现在已经以非常规的手段在工作，特别是像通用汽车公司破产都给很多金融机构创造了赚钱的机会，所以金融资本已经开始活跃，很明显推高了大宗商品的价格。所以，另类通胀的膨胀速度比传统意义上通货膨胀的通胀速度要快得多，我们现在已经看见。
所以，从国际社会来说，特别是从美联储来说，作为美元本位它发的货币全球流通，而且它也跟其它的发达国家进行了很大规模的货币互换，把美元发出去很多。怎么样控制通货膨胀？特别是怎么样控制另类通胀？什么时候要撤掉这个酒杯？是非常值得关注的一个问题，有很大的挑战。
这是从国际社会来说通胀的压力、治理通胀的时间。这里我们不说美国到时候，虽然它现在做了很多承诺，美元要强势，通货膨胀可控，还有财政刺激要减少等等，可能对通胀来说安抚全世界资本的一些调控。但是不可否定将来这些东西可能都不兑现，当经济复苏以后，特别是美国面对巨额的国内国外的赤字，不排除它可能会使用通货膨胀的方式来减轻它的债务负担。因为这个情况也不是没有先例，曾经用广场协议要日元升值，曾经让欧元升值，曾经让人民币升值，当它要调整它的失衡，当它要稳定它的经济，当它要减少它的逆差的时候，往往不是它来操纵汇率，它用调控的方式操纵别人的汇率，来处理它国内自己的问题。所以，这一点特别值得关注。
对中国来说，把握通胀还不光是国内，也还有国外的，双重的因素。国内来说，我们现在也发了很多钱，大家对将来通胀的担心也是很强烈的。中国从理论上来说，也应该在经济开始复苏的时候要迅速地撤掉酒杯，否则的话我们就可能面对两年或者是三年以后更大的新一轮的通胀。这次可能比那次要更快，最近就看到了一些变化，实际上现在价格膨胀也不能说经济面的支持。经济面是有一些信号，但是也还存在着很多问题，需要进一步地来进行政策的调整。也就是说它不是能够支持资产价格大幅度上涨，也有放大它的利好信息的问题。
这一次通胀的压力跟国外的市场整体是一样的，有传统意义上通货膨胀的压力，同时也有另类通胀的可能性。所以，把握也是非常不容易的，从实体经济来说有一个两年至三年的时间可以看见这种变化，但是如果加上非实体经济的另类泡沫，时点的把握上可能需要更多更密切的关注。
除了国内的因素以外还有外部的因素，刚才跟大家也提到了，如果国外的通胀不能被很好地控制，输入型通胀的影响，大宗产品价格的提升，包括资本流入带来过剩的流动性，都会成为通胀输入外部的因素。对中国来说，还要密切关注食品价格的变化。虽然通货膨胀是个货币现象，但是它是会有导火线的。而像中国这样的发展中国家，食品在所谓的CPI指标里占很大的比例，而且食品对通货膨胀的影响，我们是占到75%以上。所以，食品价格的变化往往会成为通货膨胀的导火线。所以，密切关注食品价格的变化，可能也是我们来控制通胀的一个非常重要的时点的把握。
对于目前来说，全球的局面，我们看见输入型的通胀可能不是我们能控制的，而且美国的承诺可能也不是能兑现的。大家都很担心美元贬值带来我们美元资产的下跌，这些问题也是跟其相联系的。所以，我个人认为有些东西肯定要跟美国人先讲清楚，盖特纳到我们这里给了很多承诺，但是那些承诺都很虚，都没有什么含金量，是将来可以不兑现的，那都是将来的。可是我们的承诺可都是真金白银。所以，我们也需要让它提出一些要求。你不兑现的时候，我也要保证美元资产不贬值。你不兑现，将来美国的国债是一定要降的，因为去年11月份、12月份的时候，实际上是美国国债的最高点，因为那个时候它的收益率是2.02%，利率已经是零了，收益率是不可能再降了。那个时候的价格是最高点。从那时候最多就是保持稳定，然后就会下降。所以，这个东西是在预期之内的，当时我们就提了这个问题。所以，将来美元贬值的态势是不可避免的。所以，在这种情况下非常重要，人民币跟它生死与共，你生我生，你涨我涨，至少美元资产对人民币不会贬值，到时要跟美国政府、美国国会讲清楚，到时不要压制人民币升值，要不然中国人民的财产，8亿衬衫换一架飞机，换来的资产就血本无归了。
不管怎么样，全面理解马丁先生的名言“撤掉酒杯，控制通胀”，应该是通货膨胀和另类通胀都要纳入管理范畴，而且特别要注意，不可能在宴会之前撤掉酒杯。如何准确地把握时间撤掉酒杯，适度的把握货币政策的紧缩，开始货币政策的紧缩，对防止通胀、保持经济运行非常重要。
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