新浪财经讯 由新浪财经主办的寻找2013年投资机会高峰论坛于2013年1月19日在北京燕西台召开。论坛特邀请一流经济学家、投资专家及实战高手，为大家答疑解惑，对2013年的金股进行推荐。论坛上，职业投资人、独立财经观察家侯宁发表了《大牛市里须防范的经济一劫》的主题演讲。侯宁称，2013年还需要防范房地产泡沫真正的崩裂。原因有三个：第一，新政上来以后，从挽回民心角度，夯实政府公信力角度来讲，不得不严厉的打击腐败。第二，美国宣布QE3失败，所以美元存在走强的可能。第三，房地产自己的运行周期确实到了2014年左右，已经到了所有周期的最极限，不可能再拖了。

　　以下是演讲实录：

　　侯宁：谢谢各位，很高兴今天参加新浪这个论坛，刚才水皮引用了郭树清的话，刚才我微博上讲了，我今天开头也用郭树清的话，股市投资致胜的秘诀是什么呢？郭树清说是“低买高卖”，我反过来也可以讲，我今天微博上讲了，股市投资的秘诀还在于什么？高买低卖，什么道理呢？就是你要把握自己对风险的承受力，当你觉得风险高的时候，像当年赵丹阳一样，我无法预知未来风险的时候，就是高风险的时候你要卖，但是在所有人都害怕的时候，你要买。

　　今年12月4号，大家知道1949的时候，我在深圳出差，当时正在莲花山前，我的朋友们给我发手机短信，新浪微博短信问我侯老师跌破2000点了，怎么弄？我回答的都是一个字，“抄”，坚决的抄。我个人在那天把我的仓位打到百分之百，两三个账户上剩了十块、二十块这样。

　　从这个开场白大家也看出一点，大家来股市都是想赚钱，没几个人像股民老张那样，为祖国做贡献。客观上为祖国做贡献，主观上都是想赚钱，但是想赚钱在中国股市就必须认清楚几个很简单的问题，就是我们大多数股评家都在说的问题。前两天新闻画报的记者采访我，侯老师，股市天天这么涨，很多人说中国股市已经不是政策市了，所以我今天就先从政策市讲起，中国股市是不是政策市。当然我跟记者讲的很清楚，中国股市是80%的政策市，这一点不会因为涨了几天就改变。因为从郭树清主席就任到现在一年多时间，郭主席做了大量的工作，都是从政策上改变中国股市的运行机制，在引入大量新的投资资金，没有这些动作，不可能有12月4号以来一个多月涨20%左右这样的涨势。

　　但是，也不是政策能够决定一切的，之所以能有这样的涨幅，还在于中国股市的确凸显出它的投资价值，这也是我去年年初在1月6号发表看多宣言最根本的依据，就是中国股市，我在前年底就说过，空前的跟国际接轨。

　　从这两点就看出来，中国股市不仅有强烈的政策市的特征，同时也是一个折射市场价值的市场，不要让这个市场的涨跌，最后大家说这个市场没价值了，没有标准了，不可琢磨了，这是不对的。

　　我前几年为什么有个绰号“空军司令”，持续的看空，几年中看空是我的主基调，包括去年一年，我自己个人指挥的账户整整空仓了一年，为什么？还是盯着一个投资价值的问题。当然不完全是投资价值，还盯着另一个，投资中需要在市场面、资金面、政策面之后另外考虑的一个重要问题，中国股市是不是中国经济的晴雨表。想投资中国股市，经济面也是必须要考虑的。它是不是晴雨表呢？很多人说不是，我们的GDP、经济数据这么好看，为什么股市喋喋不休，那是因为你没看清中国股市发展的里子，经济数据表现得永远是面子，在中国而言是这样。股市作为投资人真金白银投资的市场，永远盯着的是中国经济的里子，这个里子有没有问题，有没有脓疮，有没有泡沫，股市中折射得非常清楚。这也是我这四五年来持续看空股市的重要原因，因为我们知道，中国股市的房地产泡沫到目前为止还没有消化掉，中央还在苦口婆心，竭尽全力的维护这个泡沫。当然，也通过种种手段在消化这个泡沫，这是中央政府目前最头疼的一个问题。虽然房地产大跃进让政府的公信力降到了冰点，政府为此非常头疼，但是为什么还不敢让它破掉？因为投资人都知道，它牵扯中国的行业太多太多了。所以这几年采取的什么办法？限购、限贷这些不得以的行政手段，目的是什么呢？不让它涨。不让涨当然就会挤压资金到别的地方，房地产慢慢就会冷却下来，从而摆脱2003年以来制定的所谓房地产为支柱的策略。

　　也正是从中央这种坚定的态度，我才看到了中国经济的一点希望，从去年年底开始转过来，如果没有这一点，我还会继续看空。因为这是中国经济必须承受的一个阵痛，这个阵痛到目前为止没有让我们的开发商承担，但是很不幸，所有的痛都压到了股民身上。当然，也压到了房奴身上。以前在北京四环内买一栋房子，两万搞定了，现在得四万。我们以前买一斤白菜，两毛钱，现在得一块。所有这些阵痛都转移到普通老百姓的头上。

　　中国股市是全球最特殊的市场，咱们有80%都是散户，这在全球任何市场都是不可想象的，美国这样的成熟市场充其量50%，而且这50%还有一大半是交给基金来操作，德国16%，作为全球最理性的日尔曼民族，他们通过股灾已经认识到这个市场不是一般人能把握的，所以大多数人都对股市敬而远之，16%。中国股市经历了几次股灾，到现在还是80%，八成的人在股市里折腾。除了越南，别的国家和中国真的无法相比。前两天印度尼西亚贸易部副部长说了一句，我们印尼的股市，散户股民的比例是0，七成是外国投资者在印尼股市投，剩下有三成是本国的机构投资者在印尼股市投，没有散户。中国股市为什么会有这种情况呢？大家都归结于中国人的赌性强，全世界所有的赌场你进去一看，三块牌子，英文一块，中文一块，越南文一块，三大赌徒都在这儿聚集。你去美国赌场，荷兰赌场，外面看没中国人，街上没中国人，一进赌场，满眼都是中国人的面孔。

　　原因是什么呢？原因是中国近一百多年来持续的动荡，中国人投机是一种心理习惯，跟越南一样，战乱不断，大家没有恒定的价值观，投机成为思维。第二，中国人从那么穷的阶段过来，到现在开始创富了，13亿人的创富冲动在这30年来被激发出来。第三个原因，我说出来可能大家可能有的人不会承认，就是最近加拿大搞的一次调查，全球进行摸底，80%的中国人都觉得自己怀才不遇，什么意思？中国人都觉得自己很聪明，外国时常说的那句话是有道理的，一个中国人是条龙，三个就是一条虫，谁都觉得自己很聪明，都想当老大，内斗激烈。现在中国从经济角度来讲，现在在中国历史上时期是比较好的时期，说盛世也不见得是夸张，但是现在中国左派、右派打得是一塌糊涂，思想领域一团乱。

　　为什么呢？还有一个重要原因，每个中国人都觉得自己很聪明，这在股市上体现得非常明显，中国人对别人是不大信任的，每个人都在指挥自己的账户，觉得自己特聪明。我们经常看到一句话，股市最好玩的现象，买方和卖方都觉得对方是傻，你看我今天买了，对方卖了，当然，经过一个时间周期下来，很多人承认自己确实是傻。

　　从投资的角度来讲，如果你不认清这个特点，你不可能看清中国股市，中国股市是政策市吗？百分之百是政策市。2008年批判中国股市的文章，大家可能都看过很多，全世界没有一个市场是通过行政拍脑袋出来的，中国是。全世界没有一个市场是为国企脱困建立的，中国是。全世界的股市都是把它觉得有希望的企业，暂时缺钱推到市场上成全它，比如说微软[微博]当年，中国股市是把一个绝望的企业，雪中送炭，通过包装最后上市圈一笔钱。别人做的都是锦上添花，中国股市是雪中送炭。

　　也正是因为这一点，大家知道2008年以来，我一直呼吁中国股市要改变市场定位，但是从来没有得过监管层的响应，这次郭树清主席确实响应了，他最近明确的提出“中国股市80%是上市公司，是国企和家族企业”，这种股市投资结构要改变，这是必须的。我从去年宣扬中国股市有价值以来反复提的一点，股市要涨多高取决于二次股改的力度，二次股改和一次股改不同点在什么地方？在于一次股改实现的是同股同权，流通股、非流通股，原来有的不能流通，现在可以流通了，大家同股同权。二次股改实现的是异股同权，这是二次股改的核心要意，不同的资本，不同的股份，监管层要一视同仁，法律上要做到一视同仁，而不是国企是我的亲儿子，私企是我的孙子，股市上不认这一套。

　　大家都知道中国现在有一批人呼唤民主、自由，这类的口号很多，我们作为证券、财经圈的人对这些不是不知道，股市中看得最清楚。中国股市目前是中国的一个折射、缩影，股份制，目前的中国是一个什么中国？股份制中国，为什么不同的声音在发出不同的声音力量，国退民进、市场化整天吵来吵去，为什么？不同的利益在代表自己发声，股市中是最清楚的，但是股市的制度是什么呢？监管层说了算。民主吗？显然问题是很多的。

　　像水皮刚才讲的，证监会官员有一点功劳，派到基金公司当老总，收入翻了十几倍，当几年了，表现不错了，到证监会接着当官，这表明什么？就是官商不分，这是中国的一个现象，从多少年来，不是说现在共产党执政是这样，多少年来中国就这样，赢家通吃，这是中国政治体制、经济体制最大的一个毛病。我又要当官，还要有钱，还要有名望，甚至还要有名称，大家知道中国官场的博士，号称是比校园里的都多，为什么？这些博士都是哪儿来的，不是有钱的就是有权的。

　　现在我还算是清华大学兼职教授，去那儿一讲都是MBA、EMBA班，一帮总裁，在那儿都拿一个算是硕士学位吧，一交都是二十万、三十万，还是多少，最后拿一个学位，这就是中国现在普遍的现象，就是赢家通吃。我有了钱，我要琢磨权，我有了权，我通过权要琢磨钱，这些当然还不够，再戴个光环，我还是教授，我还是硕士、博士。这个现象如果不改变，中国的所谓什么改革这些东西，最后都会积累矛盾，积累到一定程度，很可能就是革命、大变革这样的东西。

　　所以，我一直呼吁一点，中国如果想要摆脱西方三权分立的体制，必须实行一点，就是财产公示，这是自我制衡最好的方式，走出这一步，就有希望探讨中国特色的社会主义体制。这是机制上这么讲。

　　当然，我们再返回来股市，股市我们也看得很清楚，中国股市想看情股市的脉络，必须要看清楚政策，QFII最讲政治，我们流着口水哀叹，又让QFII抄底了，中国的股民都傻啊？不傻，但是中国股民，包括机构投资者最缺的一点是什么？是价值投资的理念。就像我们当年，包括龚方雄唱多的时候，包括金延实唱多的时候，谢百三[微博]唱多的时候，韩志国唱多的时候，我当年都是无写文章挖苦过他们，没有一个有价值投资的理念，作为我们标杆性的经济学家、股评家，五六千点的时候，金延实说梦里犹唱高原红，谢百三说不敢高声语，恐惊天上人。韩志国当年大牛市催生最伟大股市时代，5月30号暴跌前一天写的文章，到现在成了最唱空中国股市的经济学家。前两天又宣布新浪微博又关了，又生气了，股市涨了。这些我们生活中都是朋友，都认识，金延实当年跟我头脑风暴辩论，跟龚方雄两个人一块儿指责侯宁仇恨中国股市，所以他唱空，我说没有比我更热爱中国股市的了，自从有了这个市场，我就可以谁都不听，自己听自己的就可以过幸福的生活，我就可以从新华社辞职了，我是哀极不幸，怒其不争，希望这个市场变好，所以前几年持续在期盼，指出它的问题。

　　从刚才这些标杆性的经济学家和朋友们的说法，这种东西不是他们个人的，不是针对个人的，没有价值投资的概念，而QFII作为百年历练的投资机构来讲，人家做到的一点就是有价值投资的理念，有价值的时候，我坚定不移的抄，不管周围怎么样，有点巴菲特的风范，只要根据我的理论低估了，我坚决的抄。超过我的价值区域了，我就是赵丹阳，就会质疑这个股市冒险系数如何，安全边际如何。中国股民如果绝大多数慢慢都树立了这样的理念，中国股市逐渐又走向成熟了。但是到现在，可以说很难，我岳父也是股民，他连股票是什么都不知道，什么市盈率，什么都不知道，唯一知道的是看看K线图，知道涨了还是跌了，决定他的买卖，这样的股民在中国依然很多，当然都是小散户，十万块钱以下的这拨人。真正我见过的大户们，手中几千万，上亿的，这些人价值投资的理念强一些，觉得有风险就撤。

　　所以在中国，刚才说了，涨了这一个多月反而撤出市场，都是小散户。2012年中国大的机构投资者，大户们，所谓的大户们，大多数都是在建仓，虽然短期有的可能被套，但是只要有信心，像大霄这样，就是不走，都是赢家。股市中考验你的什么？眼力、定力，不听别人左右，其次还有一个就是耐力。它和期货最大的不同在于有眼力、定力，再加上耐力就能赢，期货不一样，期货耐力再好，只要你看错，几天暴仓，它浓缩了人性的弱点。所以，大多数散户我都坚决的不建议对方做期货，我当年做期货是暴过仓的，我的性格我最后判断不大适合做期货，我有足够的定力、耐力，但是灵活性差一些，而期货需要高度的灵活性。当然你要再交易时间长了，你会发现灵活性也不行，因为玩期货的人都觉得自己灵活性特好，靠什么呢？操作纪律。不管是做股票还是做期货，到最后其实考验的是你有没有操作纪律，有了铁的操作纪律，哪怕你看错，也不会赔太多，但是大多数散户都没这个概念，被套10%忍一忍，15%了，还得忍，最后30%了，只能忍了，到了50%了，可能就割肉了。

　　去年年初，我说今年股市有两拨行情，能涨到多少，取决于二次股改的力度，上半年从2132涨到2478，回调，回调时间为什么拉那么长呢？就是两个原因，一个是今年出现了政治上的事件，一个是薄熙来事件，一个是十八大，严重的影响了今年行情的调整。第二个就是什么呢？像大霄为代表的坚定的在这儿死扛，把时间一再的拖长，逼散户割肉。大家看到，从7月份一直调整到12月初，实际股值跌了多少呢？从2132算起只跌了180点，对我们这种去年空仓的人来讲根本无所谓的，为什么市场中反应那么强烈？大多数都是去年以来被套的，或者6124以来就被套的。

　　我给大家说个笑话，大家知道我微博上有一个著名股民，成天在那儿说相声跟我逗，他是老股民，算老股民中的人精，这家伙最早入市是2000年以前，也是中国最早一批下海的相声演员，所以赚的钱很多，全国频繁的走穴，所以他有家底，加上相声界辈分又高，跟侯宝林一辈的。但是他这一年天天微博就是骂，为什么呢？难受，赔钱。

　　我再举一个例子，有一个著名的中国电影演员，有一次微博给我发信，侯老师，你帮我看看我的股票，我说行，没问题，哗，新浪微信过来了，我一看都是代码，再一数，23支股票，这怎么替你参谋啊？23支，我得用多大精力，我说23支怎么样？他说侯老师，全被套住了。这么一批股民在中国股市，好在人家这些人都是能赚钱的人，这方面赔，那方面赚。

　　最近还有一个沈阳的散户跳楼自杀了，涨了一个月，他自己跳楼自杀了，这些人都是两种人，一种是代客理财的，拿别人的钱在玩，一旦赔被追债，没法活了，一分钱逼倒英雄汉。另一类就是自己用的不是自己的闲钱在玩，所以，股市投资大家切记一点，没有金刚钻，不揽瓷器活，千万不要借钱炒股。偶尔赌一赌可以，就像最近，又有股民说砸锅卖铁买股票，卖了房子买股票，都有，这样的人有时候可以成就大业，因为大家知道，富贵险中求，没有点儿冒险精神也不行，但是对大多数散户而言，我给大家建议还是稳中求胜。

　　巴菲特是全球股市最大的赢家，但是他的年均盈利只有22%，所以从这些来讲，大家知道赢家之道到底是从哪几个层次慢慢折射出来的。在中国股市，首先必须理解政策面、资金面等等这些东西，还有经济面。最后折射到一个，我们不能不考虑，作为市场中的老股民来讲都考虑的技术面。技术面像这次中国股市的见底，超跌现象非常明显，不管是哪一个指标，一再超跌，一再超跌的结果就是你可以买了，套是短期的。

　　我在11月底搜狐论坛上接受采访的时候说了两句话，第一句，跌破2000点套不住人，不要怕。第二，像我们现在这些所谓名嘴，最好闭嘴，别什么都说得那么清楚。所以大家知道，今年我旅游是有史以来最多的一年，不时就出去旅游一圈，武汉一圈，白云山一圈，喜马拉雅一圈，有些话真是不能说，说多了反而耽误行情。这就是中国人，大家记得最清楚的一句话叫“闷声发财”，真是这样。像我们这样的一天在公众面前讲的人发不了大财，我的粉丝群里面身家上亿的，我随便能数出几十个来，都比我有钱，他们从来不发言的，就知道闲下来，侯老师，我有一瓶茅台好酒，咱们喝一瓶吧，跟你聊聊天，要不我们一块儿旅游去吧，这是真发财的一拨人。我们这些整天在公众面前说话的这些人，都发不了大财，但是因为有了股市，我们也很感谢这个市场，我们也不会太缺钱，过得小日子还可以，能足以让我们来思考问题。

　　从技术面来讲这轮行情为什么面临转折点？因为到11月前，正好运行到998以来第89个月，是一个大的周期拐点，也正是这个原因，注定了这轮行情在未来极有可能运行55个月左右的时间。但是我也不同意刚才水皮讲的过了3478才算牛市，过了3500才算牛市。2013年的中国股市，我推测极有可能也不会超过2009年的高点，但是大家如果记得这个盘子变得多大的话，已经是很厉害的行情了。而且，2013年还需要防范的是什么呢？防范的是房地产泡沫在这一年真正的崩裂。

　　原因有这么几个：第一，新政上来以后，从挽回民心角度，夯实政府公信力角度来讲，不得不严厉的打击腐败，所以大家看到十八大以来，贪官污吏已经抓了很多了，包括今天微博上又蹦出一条来，又抓了一个副省级的干部，挪用社保基金被逮了，这样的事非常多。第二，美国宣布QE3失败，所以美元存在走强的可能。第三，房地产自己的运行周期确实到了2014年左右，已经到了所有周期的最极限，不可能再拖了。像许多人讲的，这几年房价虽然少涨了一点，但是实际上慢涨在货币滥发的情况下就是跌。所以在蛇年，大家记住，我估计还会出现剧烈的振荡。但是，目前来讲，依然是挖掘好股介入的好时机，抓得好的人到现在已经赚了20-30%了，但是依然处于好的时机，为什么？中国的股市是一个散户推动的市场，市场的理性依然非常差，所以我们看到12月4号以来中国股市报复性的上涨，完全是报复性的。下一个阶段进入什么呢？下一个阶段就进入相对理性的上涨阶段，折射的是什么呢？折射的是大家对习李新政领导中国渡过难关的预期，折射的是中国股市目前进入相对价值区域的客观事实，折射的也是中国在目前来讲慢慢能够取代欧美成为全球老大的预期。所谓的“中国梦”不是幻想。

　　两个月前，美国商务周刊著名记者博纳专门采访了我将近三个小时，聊的就是这个问题，他问我中国，我问他美国，美国什么时候能走出目前的经济困境，他说在我们看来，五年至少。所以，中国是有希望慢慢走强的，但是我们依然需要防范的是人家对我们的阻击，我们自己内部出现内斗等等等等这些问题。所以我个人的想法，“中国梦”很有希望，但是我希望在座的首先实现财务自由梦想，谢谢大家！