为了振兴中国股市，监管层从去年底开始使出浑身解数，加紧推进资本市场改革。IPO新政、退市新规、降低交易成本等，剑指A股长年积弊。尽管如此，今年以来，股市仍是疲态尽显，面对股市的长期下跌，各专家学者、投资者等纷纷谏言，共同寻找中国股市振兴之路。

　　李大霄：应该是组合拳，不是一拳，一拳没有用，组合拳才有用，  而且A股历史上都是救起来了，没有哪一次是自然起来的，没有发生过。A股的顶部每次也都是压下去了，没有哪一次是自然下去的，这个就是道理，因为我们还是一个比较政策主导的一个市场，我不认为我们现在完全摆脱了这个， (救市需要出台组合拳)

　　陈李：我不认为有什么任何救市的必要，因为市场本身的一个下行有盈利原因，有经济的原因，这个不是管理层能够左右得了的，周期是谁也不能左右的，那么另外一方面原因呢可能在于估值在于制度，我们已经看到管理层在推出大量的制度，来在中长期维护这样一个利好，还有一个方面呢，也推行市场化，比如说发行，最终市场不好，那价格就便宜，你要接受这样一个事实，我觉得我们做的已经蛮多了，我当然可以做的更好一些，但是有一些周期的力量不是任何人，不仅仅是管理层，不是任何人能够做的东西。(不存在救市的必要)

　　张帆：我觉得监管层救市是肯定必须要做的，那么即使在美国这么市场化的国家，它也去救市，救市并不是说一定是市场干预，政府干预一定是不太好的一件事情，那么本来有一些相当多的下跌的因素，就是由于政策面和制度的扭曲造成的，这个东西必然会需要政府去解决这个问题，因为市场自身没法解决这个问题，所以我觉得救市是必需的，而且是应该要做的，而且这块是大有所为的，那么目前中国股市下跌很重要的一个原因就是，股市的利益理智没有理顺，一个良好的金融生态系统必然是各方相互依存的，必然是相互去促进的，大家去共赢的一个市场，(监管层有救市的必要)

　　主持人串场：中国股市持续下跌，让众多市场参与者呼吁监管层通过停发新股提振市场。而今年开始，监管层已经在推进市场制度的改革。但在目前如此低迷的行情中，又要如何提振市场信心呢？

　　李大霄：把投资人跟融资者的利益完全平衡了，这是最基本的，现在还稍微有一点点不平衡，但是也比以前的极度不公平要好很多了，以前120倍，你要100多年成才收回成本，而且你上市之后有翻倍，那么救市首先第一点要摆正融资者跟投资者的关系。第二个要维系的市场供求平衡，用引入资金的速度来设置融资速度市场就平衡了。第三个要一级市场，跟二级市场的利益要均衡。第四个我们要救市，要加大引入资金的力度，像长期资本，像QFII、LQFII、保险基金、社保基金、大股东、央企、回购、员工持股计划、401K，这些都应该大力的推进当中，有钱来才能救起来。再有把过程里面的税费给减免掉，(管理层救市四方面建议：1、摆正融资者与投资者关系，2、维护市场供求平衡，3、均衡一二级市场利益，4、加大引入资金力度)做板

　　陈李：在制度方面的建议，我个人的期望大概有这么几个，当然第一个是推行市场化，我总觉得不管是发行还是定价还是交易都应该越来越允许市场本身来做主，那么第二的话我觉得应该放下一切约束，允许市场自我创新，特别重要的是一定要给市场提供一些产品，一些策略，让投资者带来绝对正回报，第三个层面来看的话，我觉得我们需要在二级市场上，维护二级市场投资者的利益，毕竟现在大小非解禁的背景下，在上市公司跟投资者之间的博弈过程中间，投资者属于明显弱势，哪怕是一些基金为主的代表，从我们过去看到的几个例子我们已经看到这一点了，所以需要一些制度，需要引入一些利益主体保护二级市场的利益诉求，约束上市公司和这些大股东的这些行为。(制度改革建议：1、推行市场化，2、允许市场自我创新，3、维护投资者利益)

　　林采宜：我觉得制度改革的话，他最核心的问题，就要解决一个投资者权益保护的问题，那么投资者权益保护，实际上就包括下面几个方面，第一个就是你在上市发申制度方面，你的定价机制，应该是充分的市场化，而且你上市的门槛也应该充分的市场化，在这样情况下面，投融资之间的利益的不平衡，可能会得到一定程度的缓解，这是一个方面，第二个的话，就是上市公司的信息披露制度和违规操作的一个成本要提高，因为其实上市公司信息披露当中误导投资者的现象其实一直都是不同程度的存在的，那么这种误导的话，实际上导致了投资者在投资过程中蒙受了很多损失，那么怎么办呢？我觉得要提高他们的违规违法成本。第三个比如说有集体的诉讼制度，对一些内幕交易或者是一些违规的行为，我觉得要有投资者的一个集体诉讼制度，投资者他能够有足够的法律手段来捍卫自己的权益，我觉得这些都是有待于我们去解决的。(如何保护投资者权益：1、上市定价市场化，2、提高违规成本，3、建立集体诉讼制度)

　　主持人串场：制度的改革是长期性的，短期对股市的积极作用有限。但为了让中国股市更加健康地发展，除了推动制度环境的改善之外，监管层是否也需要重新寻找自身定位，为股市注入更多正能量呢？

　　李大霄：证监会的定位，我是这么理解的，我们也可以看看其他成熟市场的定位，我觉得监管部门的定位首先是维系市场的公平，这个定位我觉得是非常要放在第一位的。第二点他是怎么样在推，讲究市场效率，跟监管之间取得一个平衡，这个就看意识的问题了，我觉得这个定位，我觉得是各个国家的监管机构都是努力追求的一个结果。

　　张帆：从目前短期来讲的话，我觉得监管层的监管力度是比较大的，很多非市场化的手段是比较多的，但是我觉得这个是应对目前的实际情况是正确的，因为目前我们正处在一个制度纠偏，制度完善，新的东西配套出来的过程当中，在这一前期的阶段我们是需要严管当局和政府加强引导，加强政策力度的，所以这前一个阶段我们是希望政府加强监管，加强引导，加强配套措施的推出，加强对整个市场的纠偏，我们是希望加强的，但是后续等到这个制度建立完善了以后，市场按照这个轨道运行了以后，我们希望政府的角色能够慢慢更多的去淡化，从这个里面去慢慢退出，不要管的那么多，管的那么死，市场的整体框架已经确立完善了，整体边界已经很清晰了，让市场参与者自己自由竞争优胜劣汰，这时候就不太需要政府过多的干预和管制了。(市场前期需要政策引导，后期应放开市场管制)

　　林采宜：我认为交易所的一个监管的制度权应该有所放大，其实在西方国家不同的交易所它之间有竞争关系，所以它的监管应该说更积极，而且它从规范的角度，既要扩大资本市场，同时又保持市场的规范，所以我觉得证监会应该从制定规则的一个主要角色，或者成为规则的制定者，那么整个执行这个规则，怎么监督它在市场中能够有效的得到实施，应该交易所来扮演这个角色，那么这样的话整个中国市场的一个监管的体系，它就会有所不同。(监管层应放开权限)

　　主持人串场：在监管层改善中国股市环境的同时，我国宏观经济环境也开始发生了变化，金融领域进入门槛的放宽、经济结构的调整都在加速进行，这些因素是否也为A股的长期走好提供稳定的环境呢？

　　张帆：我认为这一轮新一轮的金融体制改革是中国未来股市走牛的一个很重要的基础，也包括中国经济走好的很重要的基础，因为中国每隔10年就会走不动，就会出现中国崩溃论，就会出现大的移民潮，这个时候就需要我们大刀阔斧的在政策体制方面，在这个市场方面进行新的改革，那么目前我们看到了一些比较好的改革的动向，比如说这个金融体制改革，包括温州的一些新的试点方向，包括对很多的原来垄断的领域，对民资的开放等等，这些是我们看到了一个比较好的方向，(金融体制改革是未来股市走好的基础)

　　李大霄：随着这些改革推进的过程里面，我们的经济增长，生产力的释放应该说还是有比较大的提升，但这个反过来作用到股票市场，它应该是有更多的这种制度，因为制度改革而释放出来的这种潜力，因为这种改革的深化提升了生产力的潜力，反映到股票市场里来，股市也因此能够有越来越好的发展，你看从一个我们整个市场，它会从一个单向交易变成一个双向交易，从一个30%流通的市场，现在到80%，接近100%，也从纯粹是资金跟筹码这种关系的市场，现在逐渐进入一个投资回报期的市场，那么也就是说有可能会从一个仅仅是研判一个资金流入或者是研判一个非常趋势化的交易，变成一个反映公司一个真实状况的这么一个情况，那也就是说我大胆的预言往后的市场这是一个20年以来，我们的市场进入一个真正的反映这种公司的和经济的基本状况的真实的牛市，真实的市场会展现在我们的面前。(观点：制度改革将奠定股市走好基础)(做板：看好股市长期走势原因：1、经济增长潜力，2、股市制度改革潜力，3、股市将真正反映经济状况)

　　结语：中国资本市场20多年跌宕起伏，制度的完善并非一蹴而就。面对正在经受“寒流”考验的A股，我们要主动改革和完善基础制度，建立公平公正的市场环境，这样才能让市场树立明确的预期，提振信心，使A股步入健康发展的良性轨道。感谢您的收看，我们下期节目再见。