新浪财经独家对话瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李，谈下半年股市投资策略，以下是对话的文字稿：

　　记者：近日温家宝总理主持了经济工作会议提到紧迫性减税，您认为对中小企业的机会，您觉得中小企业板块是否有这样的投资机会？

　　A：我觉得从制度上来讲的话，减税肯定有利于中小企业长期的发展，但是短期来看的话，因为经济需求下滑太快，中小企业业绩可能会急速恶化，我觉得到现在还要回避一下中小企业。

　　记者：谈到业绩急速恶化，我们现在正好是在中报披露期间，您觉得我们应该采取什么样的策略呢？投资者。

　　A：在明确看到中报业绩符合预期或者是超出预期之后再做选择，而在事先不要判断，因为二季度的企业盈利急速下降了以后，就意味着会有大面积的很多企业的业绩达不到预期，不要轻易的相信企业。

　　记者：我还看到您刚才在发布会上讲到，三季度和四季度有可能受物价拖累，企业的业绩也会大幅下滑，那么您觉得这个市场来讲，将会处于一个什么状态？主要还是观望为主吗？

　　A：我觉得我们离真正的底部已经比较接近了，虽然很难说是最低点，但是离这个底部比较接近了，也许我们会在一个季度内，在底部痛苦的挣扎，但是假以时日六个月或九个月来看的话，我相信市场有复苏的力量。

　　记者：最近关于底部的说法也有很多，因为周二股市跌破2200点，有人说这是钻石底，遍地是钻石可以捡的，你是否这样看待？

　　A：我不认同。现在来看因为企业还在下滑的过程中，很难说我们现在就已经看到，从估值者来看的话这个是说已经完全合理了，所以我们还需要等待一些明确的经济复苏的信号和企业盈利见底的信号，才能作出判断，在此之前都不能这么判断。

　　记者：您刚才讲的明确的见底信号还有政策信号是只刚才讲的三个项目吗？

　　A：是的。

　　记者：那您觉得这个是在市场普遍的在预计之中的政策吗？如果政策落空的话，会有什么样的反映？

　　A：应该不在市场预计中。就是月度信贷量的连续增长，换句话说全年的信贷量突破8万亿，以及再有一次降息，以及放开对地方政府和开放商的融资，这些政策应该不是完全在市场预计内。换句话说只有做了这些项目，才逐渐使得市场和投资者相信，我们的经济在可预见的六个月到九个月能触底，会回升，这个才能够帮助市场恢复信息。

　　记者：我看到您有预测说是今年年底会到2600点，这个是在三声已经响了之后的预测吗？

　　A：是的，在三枪响了以后我们才有这样的判断，在三枪没有响之前的话，我们必须要面对这个现实，经济在继续的恶化过程中。

　　记者：那大约这个底部会在多少上下浮动呢？

　　A：如果没有这三枪，完全没有三枪，就任由经济自由落体的下滑的话，我们很难判断经济能够在什么时候才能触底。但是如果响了三枪的话，我可能倾向认为经济能够在今年的第四季度，最晚在明年的早些时候能够触底回升。

　　记者：您刚才提到，就是最好和最坏的情况，那中间的情况或者是不是最有可能的一种情况，这种情况？

　　A：就三枪响了几响，别的枪没响对吗？

　　记者：是的。

　　A：如果是这样的一个判断的话，我会认为经济在底部挣扎的时间会比较不长。换句话说，往前看六个月经济可能不再继续恶化了，但也起不来。相应的话，指数市场没有机会，在底部挣扎，但没有明显的复苏的愿望。

　　记者：您也说到上半年除了石油还有银行以外，其实大盘是涨的，那下半年您觉得是不是各股的机会都会比较大？

　　A：是的。一方面我觉得从行业层面来看的话，强者很强，在一个月到两个月的范围内还会延续，大家还会去追捧可持续增长、有主题支持的板块，而抛弃那些业绩风险比较大的周期股，但是慢慢慢慢来看的话，我觉得行业内本身也会分化，大家会选择那些有定价能力的股票公司，而抛弃那些比较差的一些公司和股票。

　　记者：这一段时间会有多少，就是去选择潜伏性的周期股？

　　A：如果是看周期股的话，我是觉得8月9月，9月应该是一个比较好的慢慢的介入这个的好的时间点了。

　　记者：那您觉得现在来讲，哪些行业是比较好的投资机会呢？

　　A：看您的投资期限有多长，如果说就一个月两个月来说的话，我还是得说强者很强，地产、保险，包括一些偏消费的白酒。如果是看六个月来说的话，我是觉得在9月份的时候可以逐渐考虑一些偏周期性的行业，除了地产、保险以外的，比如说机械，比如说工程机械这样的行业。

　　记者：对于房地产来讲，现在楼市已经回暖了，您觉得长期是一个抄底的机会吗？

　　A：是抄房地产股还是？

　　记者：房地产股。

　　A：抄房地产股来说的话，我觉得是的。因为房地产股今年以来涨幅其实相当大，超涨幅也很大，但是总未来情况来看的话，一方面成交量的复苏对它有正面的刺激作用，另一方面政策也会逐渐的给它释放利好的消息，就比如说社会资金价格越来越便宜，降息它总是减低低产企业，就是高本行业的这种负担。所以从这个意义来说的话，我相信地产很可能是全年跑赢的一个行业。

　　记者：能跑赢多少？

　　A：这个我不能作出判断。

　　记者：对于？？来讲，之前几次让大家看好蓝筹股，您对蓝筹股怎么看？

　　A：因为A股的大盘蓝筹股都是跟经济周期密切相关，而我们恰好处在一个经济衰退的周期内，所以大盘蓝筹股的业绩一跌再跌，业绩表现也很差，从短期来看的话，可能很难有很好的表现，但是如果投资者能有三年到五年的展望的话，那也许在这个时间点上介入还是不错的。但是就是这样，你成为一个左的投资者，就意味这你在一段时间内要忍受损失。

　　记者：现在？？在各地进行了密集的调研，您觉得之后还会有什么新政在预计之中呢？

　　A：这个很抱歉，我真不知道在制度上来说有什么样变化。但是我想说的是，市场和指数主要是由经济来决定的，不是由监管层来决定的。

　　记者：那也就是说您对监管层并不报太多的，尤其是证监会这方面的决策不是报太多的期望是吗？

　　A：在制度上来看，可能会改变我们的引领方式，可能会在长期起到作用，但是在短期6个月到一年的范围来说，一定是由经济决定的，这是谁也改变不了的事实。

　　记者：您PPT中有一方面是有望收益成本下降的行业，但是您刚才没有具体给我们解释，您能给我们解释一下？

　　A：如果物价逐渐下跌，特别是大宗商品价格持续低迷的话，可能对一些成本端来说，可以架构大幅下挫的行业有帮助，这包括比如像电力这样的一些行业，它可能成本会大幅减轻，我们实际上说觉得这是一个很好的主题性机会。

　　记者：最后一个问题关于股市中现在有一些黑天鹅的企业，就是经常会曝出一些负面信息，这时候相反现在很多投资者开始在这个时期抄底，您觉得这是一个好的策略吗？

　　A：不好的策略，是非常糟糕的策略。对我来说，我觉得有一次诚信记录很糟糕的企业永远都不碰，因为这个企业的诚信非常的重要，如果它破坏了诚信，这种企业不管它未来的业绩会怎么样怎么样，但我觉得永远不能接受这样的公司。