2010年以来，西方国家和新兴市场的股市已逐渐从经济危机的阴影中走出来，市值普遍大幅增长甚至翻倍，而中国股市却始终徘徊不前。而最近三周，A股更是持续大幅下挫，B股而和中小板个股也是一泻千里。到底是什么伤了中国股市？是上市公司业绩低于预期，货币政策影响了资本市场，还是国际板加速退出的判断影响了投资者心态。而未来市场又将如何发展呢。本期《意见领袖》为您请到全国政协委员、中央财经大学教授贺强。

　　嘉宾介绍

　　贺强，全国政协委员、中央财经大学教授。1952年9月生，1982 年 7 月毕业于湖北财经学院经济系。现任中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长。

　　1.提问：我们看到了A股连续几周的大幅下跌，这轮大幅下跌也是从B股的一泻千里开始的，那B股下跌的原因是什么？

　　贺强：B股下跌跟当时的一些谣传有关，比如说征收资本利得税，还有国际板等一些传说有一定的关系。

　　3提问：有观点说B股下跌是因为大家有听到消息说国际板会加速开始，您对国际板现在是开始的时候吗？时机成熟吗？

　　贺强：国际板实际是否成熟关键看我们准备工作做的是否充分，比如说会计制度上国际国内还要衔接，还有很多方面的工作。所以说加速，其实我没有看到证监会或者是上海交易所用这个词，只是市场的一些传说。

　　4提问：即便是这样一个传闻的话，也是反映出来市场对国际板的担忧，您觉得市场担忧的是什么？

　　贺强：市场担忧可能国际板推出等于是股票市场的扩容，在股市资金缺乏的时候股票的扩容对股市可能是一个利空。实际上我认为主要是心理因素，如果国际板它真是具有国际性的国际板推出，我觉得对股市市场上可能是一个利好。

　　6提问：我们看到A股追随B股是应声下跌的，其实在A股最近年的表现，其实没有太多的上攻的动力，其实也没有特别多下跌的因素出现，有观点觉得这个时候不管是B股下跌带动也好或者是别的任何一个消息都可能导致A股的下跌，那您觉得A股随之而来的下跌是心理作用更多一些还是这个时候它就应该有所调整？

　　贺强：这一次A股市场的下跌我认为是又到了3000多点上方的压力区，由于资金量不够，你想攻破这压力区是很难的，所以机构只好选择向下，主要是这个原因。实际上我们从去年开始到今年，中国的股市主要是震荡式的，为什么呢？因为下有支撑，上有压力。再说具体一点，2850上下就有一定的支撑，再往下2650又有一个较强的支撑。短期来看不管怎么跌如果没有特大利空的话，这些支撑位也是不可能彻底打破的。所以到了支撑位附近他要反弹。

　　但是，往上走现在也很明显，现在证券市场的上方可以说是五座大山，2910就是第一座大山，这一轮通过高位震荡，横盘掉下来以后它就变成了阻力去，2980是一个，3050点是一个，3130是一个，最后的大山是3250。从去年到现在我们一直强调，现在市场资金数量和现在信心的程度，包括宏观政策背景，经济的背景，我们认为向连续突破五座大山最后攻破3250还是有一定难度的。所以进入了山区，五座大山指不定哪座大山被挡住了，所以只好选择向下。所以我们就在这个支撑区和压力区来回震荡。

　　7提问：接下来您觉得可能的走势会是什么？

　　贺强：短期来讲还是震荡，它只能选择震荡，通过震荡来消化。说乐观一点，比如说有特大利好，大家信心都非常充足，一举突破了五座大山，最终突破3250，我说的是有效突破，第一站可能就是4000，///4000上下有一定阻力。但是现在够这条件吗？我认为还没有达到这个条件，

　　8提问：需要满足哪些条件？

　　贺强：但如果下半年经济和上市公司业绩继续明显提升的话，这是条件之一。第二，下半年政策比上半年相对放松，这是条件之二。我们认为具备这两个条件才有可能连续攻破山头，但是那时候还要看具体的资金情况，

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　　4月份CPI同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5% 通胀数据高位徘徊针对短期内难以消除通胀压力，央行再次收缩流动性的预期是否依旧不减，如果政策持续收紧又将对股市的涨跌产生什么影响，股市下半年的行情又将如何发展呢。

　　9提问：如果通胀继续上升的话势必政策要收紧，如果通胀有所缓和的话，物价下跌了，那存货的价格有没有要下跌，就是说市场还是存在两难的境地？

　　贺强：我刚才说的下半年经济状况，政策状况到底如何，主要取决于物价的走势。///我们认为随着夏粮下来了，秋粮下来了，///而且保持了连续大丰收的状况，可能缓解通胀上涨的压力，///所以在这些因素的作用下，下半年有可能物价有所回落，这种可能性是存在的，但是你还要看国际市场。

　　10提问：您之前有发表过这样一个观点，说A股早晚都会走出一波行情，怎么解释？大概在什么时候？

　　贺强：因为我们通过研究经济周期来析，实际上从总体经济的角度来讲我们在2009年总体经济并没有触底反弹，是在继续下滑。就是说2008年、2009年我们运行了新世纪以来这波长周期的收缩期，连续下滑两年。而到了2010年我们出现了触底反弹。///因为它可能象征着我们这一轮周期收缩期的结束。如果如此的话，他更大的意义是什么呢？说明新世纪以来这波长周期的彻底结束。那么未来意味着什么呢？很可能意味着新的一轮经济周期已经开始出现。///从大趋势上讲，哪怕今年适度地回调了，但是新的一轮经济周期出现是一种不可阻挡的力量，这一点我们非常坚信，不仅中国如此，全世界都是如此。///而且国际大宗商品从2009年下半年到现在连续上涨，国内生产资料的连续上涨，也反向印证了经济在复苏。///我们认为肯定会积累出一波比现在更大的行情。也就是说最终3250是最后的关口，完全在将来有可能突破。

　　11提问：今年我们有可能看不到？

　　贺强：我们对股市从去年到现在有一个概括，短期有震荡，有风险，但是长期中国股市看好。

　　12提问：那是不是说，我们目前在重压之下就没有什么投资机会了呢？

　　贺强：那也不是，现在有短线机会。现在做股票，因为不同的阶段你做股票的投资方法要改变。比如说大牛市，(牛市种五股，越股越翻倍)。但是在震荡的市场你要做波段，要踏浪而行，踏对了浪照样赚钱，踏反了浪只能赔钱。

　　13提问：那么哪些行业我们能适度地关注以下？

　　行业来讲，我个人认为战略性新兴产业可能是今后股市很长时间里一段永恒的主题。但是呢，现在战略性新兴产业从总体上它有一定的瓶颈，///但是随着这些产业有些领域有重大技术突破，可能就会爆发一场产业革命，///我认为最好研究一些有可能在三五年产生重大技术突破的一些子行业，加以关注。你比如说电动汽车，

　　16提问：刚才您也说到目前我们因为投资的话，还是要进行短线，要踏准浪，有些投资者他理解所谓的短线就是听点消息，跟风去买买。

　　听消息也是股票投资的一种方法，但它不能是唯一的方法，我们一直主张是综合分析。首先你要分析经济政策的大背景，然后是分析市场的状况。///有人认为技术没用，有人觉得技术有用，其实我们的感觉，因为我们盯市场时间也比较长了，我们认为一些技术指标有的时候有用，有的时候没用。

　　17提问：什么时候有用，什么时候没用？

　　现在这种震荡式我认为技术指标其实就有用，特别是一些短线的日线的技术指标你注意观察，什么时候涨到顶了，大盘可能就下来了，指标也下来了。什么时候技术指标达到底了大盘有可能上去了，指标也跟着上去了。所以这个阶段我认为技术指标还是要有重要的参考价值。

　　21提问：我们从一季度宏观数据来看超出了市场的预期，也表明我们接下来有更多的调控通胀的手段要出来，那政策肯定是要继续出行，///22提问：是不是可以这样理解，只要从紧的政策不变的话，股指低迷就不会改变？

　　贺强：那也不是，///其实去年下半年到现在一直都在适度收紧，可是你看这期间股市也有大涨的时候，有上涨也有下跌。

　　说明什么呢？在这种政策背景下，短期的股市还是震荡式。跌深了机构就进来了，可能办公室就拉进来了。涨到阻力压力太大的时候股市就跌下去了，现在无非是这种情况。所以，没有什么可担心的，别看连续下跌了几天就大幅暴跌了，其实中国股市大幅暴跌的时候我们都经历了多少次了，这个只能算个小跌，算不上大幅暴跌。而且再往下跌我觉得可以考虑适度的用点小资金抄底，所以不要太悲观。

　　结语：

　　贺强认为，重压之下的市场也仍然有投资机会，特别是在大涨和大跌的时候，我们要听“消息”也要结合技术分析。与此同时，创业板自推出起就一直饱受诟病，接下来新三板和国际板的命运又将何去何从。带着这些问题我们专访了中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏，欢迎您明天继续关注《意见领袖》。