农行7月15日即将登陆A股资本市场，引起市场极大关注。在近日股市连续下跌，表现低迷的时候，农行高管层曾经多次表态，称农行上市首日不会破发。

　　是什么支撑了农行这样的高调表态？除了绿鞋机制外，对于其上市后的走势，农行到底凭借什么敢于“说大话”？内地银行股最近融资阴云不散，农行如何看待未来自身投资价值？农行未来的发展战略有哪些？

　　在挂牌前夕，农行董秘李振江接受新浪财经独家对话，为投资者一一解答上述问题。

　　以下是整理后的对话实录：

　　希望农行成为资本市场稳定锚

　　新浪财经：农行IPO成为业界的一个热点，投资者把农行上市(包括定价是否合理等)看作股市走向的一个风向标，您认为农行上市对股市会有哪些影响？

　　李振江：农行上市对股市的影响是多方面的：

　　农行的上市为资本市场提供了新的优质投资品种。农行作为最后一家股改上市的国有商业银行，具有独特的市场定位和清晰的发展战略，为投资者提供了多元化的投资选择。

　　作为大盘蓝筹股，我们希望农行能成为资本市场重要的稳定锚。以发行价格计，农行将成为A股市场市值第三大的上市公司，农行的股价将计入各种重要的市场指数，并具有相当的影响。我们期望农行股价走势稳定的同时能发挥稳定大市的作用。

　　农行上市有望对银行股板块起到提振作用。一方面银行股的市值权重进一步提高，另一方面农行有望以其业绩高成长性和价值提升潜力推动银行股走上一个价值回归的过程。

　　新浪财经：请您谈谈对农行首日股价表现的看法；近期全球股市较为波动，您对农行股价短期和中期的走势怎样看？

　　李振江：农行在发行定价时，在簿记建档的基础上，充分考虑农行的内在价值和成长性，力图确定一个令发行人和投资者双方均满意的价格，实现发行人与投资者的共赢。

　　股价表现受到国内外宏观经济、资本市场、基本面等多种因素的影响，我们很难准确预测农行股票价格未来的走势。

　　从农行本身来讲，我们对农行的基本面和发展前景充满信心，我们一定努力创造最好的业绩来回馈境内外投资者，让投资者分享农行的成长。

　　中签率高并不意味着后市表现就一定不好

　　新浪财经：农行上市问鼎最大IPO，且9.29%的网上中签率创下历史第二高，您对此怎么看？

　　李振江：农行一直把做成最优秀的IPO项目作为自己的目标。在农行IPO项目启动会上，农行管理层提出的优秀的IPO项目标准有三条：一是为农行打造一份长期、优质的股东名册，以持续提升公司的治理水平；二是发行定价实现发行人与投资者的共赢；三是要有持续良好的后市表现。我们一直是按照这一目标推进这次公开发行工作的。至于IPO后募集资金的数量，则是实现这一目标后的最终结果。当然，在做成最优秀的IPO项目前提下，亦能带来最大的融资效果，也是一件让人非常欣慰的事情。

　　至于你提到的网上中签率问题，影响因素很复杂，与发行时的市场环境、流动性状况等都有关系。从过往的市场记录看，一个IPO项目，中签率低并不意味着就一定有良好的后市表现，中签率高并不意味着后市表现就一定不好。网上发行中签率高低与一个IPO项目成功与否也无直接关系，与一个项目的后市表现也无直接关系。

　　我们非常感谢广大投资者对农行市场价值的认可。从战略配售和网下申购来看，共有27家投资者参与了农行的战略配售，认购金额高达274亿元，创下了A股IPO战略配售规模之最；另有173家机构获得了网下配售。机构投资者参与认购非常踊跃。

　　新浪财经：农行发行靴子落地，与其他几大行相比，之前曾有基金表示市场传言的估值显得稍微有些贵，而最终发行价低于市场预期，您怎么看农行定价水平呢？

　　李振江：农行A股最终定价为2.68元/股，是在前期机构询价基础上确定了定价区间，并根据最终申购的情况实现了价格区间上限定价，这一定价充分考虑到了农行的内在价值、未来成长性、可比银行的估值水平以及股票发行的市场需求情况。我们认为，这一定价水平体现了发行人和投资者共赢的原则，是发行人和投资者都满意的价格，与上面提到的我们这次IPO要实现的目标是一致的。

　　新浪财经：随着农行上市和各大银行再融资方案的确定，今年笼罩在银行股板块上的融资阴云应该说即将过去。此前近一年时间在内地和香港，银行股股价一直承受着较大压力，您如何看未来内地银行股的投资价值？

　　李振江：我们相信从历史股价和估值水平看，目前中国内地和香港股市经过前期调整，整体估值已处于低位，投资机会显现，其中尤以银行板块为代表的蓝筹股为甚；

　　另外，我们相信前期让投资者对中资银行股担心的部分因素也有所缓解，包括：

　　从中资银行再融资方案来看，目前其再融资以配股为主，大股东汇金公司等承担较大的出资金额，对市场实际的压力要较之前的预期要小很多；

　　中国房地产业调控政策逐渐明朗，地方政府投融资平台监管正在规范加强，这些调控监管措施中长期有利于银行业的健康发展。

　　我们认为，从中长期来看银行板块一直是一个值得投资者关注的板块。    

　　农行海外投资者将受益于人民币升值     

　　新浪财经：农业银行成为新的IPO“集资王”，其中国际配售方面的反响尤其热烈，但内地的金融机构却似乎没有那么热情，您认为为何会出现这样的现象？

　　李振江：首先中国经济的强劲增长吸引了全球的眼光，中国概念受到欢迎，而银行股无疑是中国经济的最好代表。在本次路演发行过程中，我们深刻感受到，中国银行业的创新改革，机制转变及不断提升的核心竞争力深获境内外投资者的认可；

　　其次：本次农业银行A股和H股发行都受到了机构投资者极大的青睐。本次农行H股发行引入了11家基石投资者，认购金额高达54.5亿美元，创下了H股发行中基石投资者规模的记录；同时，A股发行也引入了27家战略配售投资者，认购金额达274亿元，也创下A股发行中战略投资者规模的记录。

　　同时，我们也需要注意到，A股和H股是两个相对独立的资本市场，投资者申购的情况受当地市场环境、流动性等多重因素影响，包括海外投资者还将有望直接受益于人民币升值的好处，两地市场需求及最终定价存在一定差异是正常的。

　　我们相信，境内外投资者都将充分认识到农行的投资价值，农行也将努力为投资者带来长期良好的回报。

　　自身优势和成长预期推动利润保持较快增长

　　新浪财经：农行资产和存贷款规模与工建中行三大行不相上下，相比之下，农行自身的优势主要有哪些？

　　李振江：工、建、中行等同业均是非常优秀的银行。对于农行本身而言，农行既是城市的主流银行，又是县域金融业务的领导者，具有自身独特的特点。我认为农行的优势主要体现在以下四个方面：

　　首先是农行具有最独特的市场定位。农行横跨于中国的城市和县域两个市场，所依附的市场具有更高的成长性，与中国未来宏观经济的发展方向具有较高的契合度，将显著受益于中国城乡协调发展、城镇化及产业梯度转移的进程。

　　农行还具有在大型商业银行中最广泛的网络覆盖基础。农行在境内拥有23,624家分支机构，网络覆盖全国所有的城市和99.5%的县级行政区；在经济发达的长三角地区、珠三角地区和环渤海地区，农行的分支机构也位居同业第一。在渠道为王的今天，这显然是一个最大的优势。

　　另外，农行拥有雄厚的客户基础。农行拥有3.2亿个个人客户，是中国最大的个人客户群体；此外，农行还拥有260万个对公客户、314.7万个对公人民币结算账户、5.1万个现金管理客户等，这为农行的快速发展带来强大的基础。

　　农行拥有业内领先的IT系统。农行拥有现代化的信息技术平台，早在2006年就实现了数据大集中，至2010年一季度，农行通过电子渠道交易的笔数占全行总交易笔数超过了50%。

　　上述竞争优势有效推动了农行的盈利增长。2007-2009年，农行净利润的年均复合增长速度为21.8%，2009年同比增速为26.3%，今年一季度的净利润达249.79亿元，同比增长38.5%，农行正展现出加速成长的态势。

　　新浪财经：机构纷纷表示看好农行的未来成长性，值得长期投资，那么农行未来发展的成长预期将会表现在哪些方面？有哪些发展战略？

　　李振江：我们相信推动农行业绩增长的因素主要得益于如下几个方面的驱动：

　　整体规模的增长。除了与可比银行齐头并进的城市业务之外，农行在中国发展较快的中西部地区和县域市场具有市场份额优势，更有利于抓住这些发展速度较快地区的业务机会，因此有望在整体规模上实现更快的增速。

　　净利息收益水平的改善。长期以来，广泛的渠道网络和庞大的客户基础为农行带来了显著的存款成本优势，预计未来随着贷存比的提升、资产久期的适度拉长和贷款定价能力的提高等因素，相信农行的净利息收益率有望进一步改善。

　　中间业务收入保持较快的增速。凭借庞大的客户群体，相信农行未来无论在传统强项的结算、代理和银行卡业务领域，还是新兴成长的顾问、理财业务领域，中间业务收入都具有快速成长的巨大潜力。

　　营运成本进一步控制。农行大规模成本投入已基本在股改阶段完成，大部分的基础设施建设、IT系统建设已经到位，员工成本今后会保持适度增长，力争带来成本收入比的显著下降。

　　信贷成本得到有效控制。农行2009年末拨备覆盖率约为105%，2010年一季度末已达到约123%，相信未来随着资产质量持续改善，拨备压力将逐步缓解。

　　农行的战略愿景是将中国农业银行打造成一家横跨城乡、提供全面金融服务的、具有显著竞争力的现代化大型商业银行，为了实现这一战略目标：

　　在经营地域上，农行将进一步强化城市地区的领先地位，巩固在县域地区的主导优势。

　　在经营范围上，农行将扩大产品和服务组合，实现收入多元化。

　　在经营管理上，农行将持续优化多渠道的分销网络，持续提升管理水平，增强可持续发展能力。