尊敬的各位嘉宾，各位朋友：

　　大家下午好！很高兴参加新浪金麒麟论坛，与大家分享对“经济新常态”下商业银行理财业务如何应对全球资产管理新趋势的一些思考。

　　从2004年我国首款人民币银行理财产品诞生至今，商业银行理财业务的发展走过了一个“黄金十年”。截至今年三季度末，银行理财业务规模已经近30万亿，理财产品成为银行个人客户资产的重要组成部分和零售业务的主要品种。更为重要的是，绝大部分的银行理财资金通过投资债券、非标资产和权益类资产投向了国民经济的近百个行业，为实体经济的发展提供了有力的资金支持。同时，银行理财业务还为客户带来了丰厚的回报，仅2015年各类银行理财产品就兑付客户收益8600多亿元，成为居民财产性收入的重要来源。从工商银行的情况看，理财业务开展12年来，理财产品规模达到2.7万亿元，加上托管资产，全行管理的表外资产超过了15万亿元，相当于表内总资产的2/3，成为我国第一大资产管理银行。全口径资管业务对全行的盈利贡献显著提升，2015年营业收入超过520亿元，占比超过10%。资管业务既连接着零售业务和投行业务，又配合着国际化综合化战略的推进，有力带动了全行经营转型和改革创新。

　　应该说，过去十年银行理财业务的长足发展是中国经济快速健康发展的一个缩影，同时也与全球范围内资产管理业务的大趋势密切相关。从国际上看，2008年金融危机后全球投资者的风险偏好普遍趋于保守，对绝对收益产品的需求明显增加，为商业银行涉足资管市场创造了外部环境。从国内看，全社会财富增长带来的多元化的金融服务需求方兴未艾，跨市场金融资产配置和资金融通需求快速增加。一方面，居民除房产与存款外的其他金融资产配置还严重不足，小额现金管理、资产投资、家族财富管理等资产配置的结构性改善需求快速增长；另一方面，企业的多元化综合金融服务需求不断增长。这些需求，特别是在当前供给侧结构性改革的大背景下，随着利率市场化深入推进、多层次资本市场的发展，为可以提供综合金融服务、又能获得投融资双方信赖的金融机构创造了良好的发展机遇。

　　在经历十年的超高速增长后，随着中国经济进入新常态，银行理财业务也面临着新的挑战。第一，就是所谓的“资产荒”问题。“资产荒”既有量的方面，也有质的方面。从量的方面说，受居民理财意识高涨、流动性相对充裕等因素影响，理财资金规模上升比较明显，面临着寻找资产来配置的压力。从质的方面说，由于此前银行理财主要依靠产品端与投资端的利差来获取盈利，但全球逐渐进入低利率时代后，各类资产的趋势性投资机会减少，资产轮动的速度有所加快，对资产配置提出了更高的要求。同时，在利率下行、经济增长由高速向中高速过渡的环境下，市场收益率曲线持续走低，银行理财主要投资的非标等各类投资品的收益水平持续下降，银行理财产品的平均收益率也相应下降。

　　第二，就是“资产荒”问题的背后，实质是商业银行的理财经营中仍存在一些“短板”。当前大量企业客户的新型融资需求与较为充裕的社会流动性并存，资金需求与资金供给并没有实现完全匹配。商业银行理财虽然在传统债券、非标等债权融资工具的开发与投资方面存在优势，但运用PE、VC、并购重组、产业基金等新型资本市场融资工具的能力仍有待提高。在有效连接资金供需双方，平衡收益预期，建设信用、管理风险等方面，还有可为。面对新的市场环境变化，商业银行必须通过持续的业务创新与能力提升，取长补短，才能破解困局，突破发展瓶颈。

　　第三，就是如何主动、积极适应监管层对银行理财规范经营提出的一系列要求。比如要求商业银行应实现每个理财产品与所投资资产的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算等，这些都对银行理财业务经营模式提出了更高的要求，也要求商业银行必须在监管引导下，走出一条既符合资管业务本质又贴合中国现实特色的发展之路。

　　事实上，对于经济新常态下资管业务面临的机遇和挑战，各家银行都在积极顺应形势提前布局，为跨市场业务的发展进行人才准备、平台准备和制度准备。比如工商银行明确提出“大资管”战略，先后在总行成立了私人银行部、资产管理部、贵金融业务部、养老金业务部，合资设立了工银瑞信基金公司、收购了工银安盛保险公司和工银标准商品交易平台，进一步整合集团多牌照、综合化、国际化优势，实现了对债券、股票、商品、外汇等主要投资领域的覆盖，并全面涉足境内、境外市场，产品线更加完备，还储备了一批跨市场、跨行业、跨币种的专业金融人才。不断完善资管业务的风险管理制度和信息系统，在充分信息披露和客户风险评级的基础上，忠实勤勉地受托履行投资管理职责。2008年，投产全行统一的资产管理业务系统，是首家单独建立专门系统进行理财投资管理的银行。2012年，将总行“信贷管理部”更名为“信贷与投资管理部”，将代客资产管理业务纳入商业银行整体风险管理体系中。今年以来，我们又着手构建大资管业务统计、产品、投研、营销、风控五个方面统一的发展平台。这些制度和系统夯实了代客业务的管理基础，为业务长远健康发展创造了有利条件。

　　同时我们也注意到，由于商业银行的资产管理业务脱胎于商业银行体系，依托银行强大的销售网络、项目资源、风控体系、运营系统等优势快速发展起来，经营模式上有自己鲜明的特点。然而，资产管理业务与传统商业银行业务有着本质区别，如果简单地把商业银行的经营模式“嫁接”过去，不可避免地会产生许多“水土不服”的问题。对此，我认为商业银行理财业务的发展要特别注意把握好以下几条原则。

　　第一，坚持“受人之托、代客理财”的资管业务本质。商业银行必须按照客户的投资意愿和风险偏好，尽职尽责地履行投资管理人职责，投资收益由客户享有，风险由客户承担，真正做到“卖者尽责，买者自负”。尤其要积极适应当前低利率、高波动的市场环境，稳步推进理财产品的净值化转型，这是大资管业务能够形成差异化盈利来源的微观逻辑，也是大资管业务的发展方向。产品净值的实质是风险后收益，只有通过净值波动，才能真正实现投资收益由客户享有。同时，买者自负的前提是卖者尽责，商业银行必须坚持依法合规销售，严格按照理财产品风险评级和客户风险承受能力相匹配的原则加强合规销售，对一般个人客户、高资产净值客户和私人银行客户实行分类管理，真正以“卖者尽责”的专业服务赢得客户、创造收益、塑造品牌。

　　第二，坚持全局性的大类资产配置思维。在当前市场环境下，投资单一资产获利的难度大大提升，资产配置的需求越发凸显。商业银行只有建立以固定收益类资产为压舱石、多种资产分散投资的大类资产配置策略，才能更好地破解“资产荒”。比如，在经济新常态下，随着人民币国际化的不断推进，商业银行有必要逐步加大海外资产的配置比例，通过全球视野的分散化投资提升投资组合业绩表现。还比如，在传统以债券、权益类资产配置为主的基础上，可以逐步加大以股权、对冲基金、商品等为代表的另类资产的配置比例，通过多元化资产配置策略，改善投资组合表现、获取超额收益。总之，从根本上讲，这些都要求商业银行充分发挥自身在开发与投资方面积累的传统优势，不断提高管理风险和项目储备能力，建设性打通供需双方的通道。

　　第三，要积极构建符合监管要求的风控管理模式。与商业银行的表内传统信贷业务相比，资产管理业务涉及的种类更多、更复杂，尤其是在各类基础资产收益下降、轮动节奏加快的市场环境下，大资管业务的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险相互交织转化的特征更为突出，这在客观上要求商业银行必须高度重视大资管业务风险的特殊性和复杂性，按照监督要求，把握其实质性风险，从各方面入手，加快探索建立起与大资管业务特点和源头风险相适应的管理体系，避免形成风险控制的“洼地”。

　　总体来看，经济新常态下商业银行资产管理业务有新的挑战，更面临着巨大的发展机遇。工商银行愿意与各类市场主体携手合作，共同开创资产管理业务的下一个“黄金十年”！

　　谢谢大家！