中国股市注册制难抵套利诱惑

　　新浪财经：我们再回到最后一个大的问题，就是资本市场改革的问题，不得不说这两天股市大起大落。

　　左小蕾：不说这个股市。

　　新浪财经：一个前提就是大起大落，投资者情绪比较高涨。现在问题还是要回到比如大起大落的问题上，其实我们资本市场某些方面还不甚完善，虽然前期IPO开闸，包括退市的健全，在您看来我们从监管层，从政策方面来说还应该做哪些完善？

　　左小蕾：我们监管层我最近看见了肖钢的一个讲话，他说要创新，要完善制度，要在交易之外，就是说我们现在的这些创新也好，体制也好，都关注的市场交易行为。你说那些衍生品，它都是为了活跃交易，这叫创新。我也不懂是不是一个新的东西就叫创新，我觉得创新还有一个其他的含义，有利于市场的进步，有利于三公原则，这样一些新的东西，制度也好，一些产品也好，才能叫做创新。因为创新是一个正能量的释放，如果这个东西仅仅只是为了加大投机行为，它冠以创新，实际上它本来是一个褒义的，它应该是个褒义词，这样的行为不能列入创新行为。所以，我觉得如果肖钢这个思想是他现在最新的思想，那么我觉得是有利于资本市场制度性改革的，会沿着一个正确的方向去做的。至于他以前的，他为什么强调这个东西？说明他以前的创新改革或者制度性的建设，关注的还是交易性，他认为这个东西是不完全合适。你看看我们交易行为还要你活跃吗？我们A股的换手率全世界最高的还要你去活跃吗？他们说没有投资工具，你那些衍生工具，最后标的的物都不知道什么东西，它是投资品吗？还是个投机品？你先把它定义清楚。所以，我觉得这个思想非常重要，未来资本市场的制度性的建设或者创新发展的这样的思路应该朝着交易之外的东西，应该让市场三公原则的完善和建设以这个为目标，而是要去活跃交易，特别是中国资本市场，不能按华尔街的，我们主张的是有的东西可以学习，有些东西是不能随便拿去的，因为你毕竟还是不一样，而且美国的市场发展现在大家看得很清楚，大家都不去批评，它跟基本面有关系吗？跟美国的基本面有关系吗？股市涨到17000点，它的经济不还一点几的增长吗？大家不去批评。它有些制度性的安排，我觉得我们是可以学习的。

　　左小蕾：你比如我们的IPO，这个IPO我们现在叫注册制，全世界大概就只有美国在注册制，但是美国的注册制你要搞清楚，它不是说你随随便便的登个记就完了，它那个信息披露要求，他有三百人的信息披露审查的委员会，我们有吗？我们十几、二十个背后不晓得有多大的利益代表，那些人都是要求非常高的律师、会计师，对法律，对规则是非常清楚的。所以，他能够提出非常多的问题。我们这个…我很怀疑你这个注册制以后，他经常发个律师函，发个会计师事务所的函让你回答问题，有的时候也不是那么简单，我报了以后就上去的。是不是？所以，你就算上去以后，就像纳斯达克的中国概念股那一轮的滑铁卢，他查出来了对不起，你倾家荡产，你给我退市，甚至要法律诉讼，而且退市也不那么简单的，你还要把股票都回购回来，香港也是这样子。所以，我觉得我们对这个注册制，不是注册制就是市场化，审核制就不是市场化。对这个理解是非常偏颇的。实际上人家是有制度配套的，不管是你上市之前还是上市之后。如果上市之后发现你虚假，信息披露你包装了，你欺诈了，那个惩罚乘法是非常大的。

　　左小蕾：所以，我觉得我们这个市场对这些东西都似是而非，拿了一个概念，也不注重人家实际上是个什么样的机制制度在后面的安排，也不知道我们大的市场环境，我们的这些人是不是能抵御了诱惑，不受审核套利，没有这种行为，你根本不能保证，是不是？所以，我们就注册制，我们就市场化改革，我觉得这就很不对。