中国人民银行(上周)下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。这意味着大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。国家给趋于乐观的市场，又泼了一盆冷水。[C1] 

　　主持人：但是我们可以看到这个范围扩大了以后，如果在征收同样的比率，其实我们征收，肯定是多了，相当于三次准备金调整，一次0.5的话相当于三次，但是你要把那些有些东西扣除，这四万多亿如果不包含在里面，没有9千亿概念的话也许没有三次，也就相当于一次两次。对市场的流动性的紧缩，可能没有那么急，也没有那么快，，但是无论如何确实是扩大基数的话，确实是显示着央行对现在的流动性的形式的一种估计，表明我们的货币政策仍然不敢放松。

　　央行可能预期的是今后这几个月，我们仍然会有大量的外汇流入，外汇储备的增加，和货币的增发，这个政策相当于提前做好了对冲的准备，我们要区分两种政策，一种叫做紧缩政策，一种叫做对冲政策，在一定意义上它们形式上都差不多，作用的方式差不多，但是在不同的时期，不同的方式出台的话，还是有差异的。主持人：有这样一种政策取向出台的话，是不是也说明我们接下来可用的工具其实也没有什么。

　　09：11

　　樊纲：准备金也可以调，这一块是过去没有计入基数，现在计入基数，这也是一种数量调整。

　　中国要想抑制通货膨胀，应该说至少在短期内还是有一些政策的，主要还是数量政策，你可能要问是不是要加息，我们加息是需要更多的考虑的，现在我们负利率，通货膨胀，利率又是很好的一个有效的杠杆，不仅调节总量，而且它有一种微观上有一种筛选的资源配置有效的这么一种机能。但是现在如果加息跟美国的利差进一步扩大，资本流动朝着我们这方向走，人民币升值的预期又进一步加重，这次反应出来的，基数还没调完呢，其他还有也纳进去，股市的证券准备金，量也蛮大的，先不说它，21%几的准备金率，也不一定有上调的空间了，因为我们的法定准备金和其他国家的法定准备金不一样，我们是付息的，央行尽管利率低一点，央行是付息的。我们还有央票呢，央票占的比例其实还是蛮小的，我一直鼓吹我们更多的用一些央票的政策，央票的利率高一点，无非就是大不了，最终财政部出点钱，付点息，这个代价总是需要的，所以我们还有很多很多政策，不像美国确实没有什么政策了，

　　主持人：这个政策出台以后，大家直接联想到中小企业融资问题又会难上加难吗？

　　樊纲：紧缩时期中小企业总是首当其冲的，我想特别强调的是中小企业的发展，银行只是提供流动资金的，但是中小企业发展过程当中，更需要重视的是直接融资。

　　主持人：还有一个就是我们也担心，银行这些的贷款有没有真正流向需要贷款的这些企业，银监会主席刘明康也是在最近银监会三季度形势分析会上指出，说是江浙这一带相当规模的银行贷款并没有流向用款的企业，您觉得监管机构下一步应该采取哪些举措来，更有效地处理这些贷款切切实实流向用款企业的。

　　樊纲：这种问题属于市场机制不健全的问题，属于银行本身作为一个市场机制它可能有些问题不健全的问题，或者是因为经济结构当中存在一些问题，有些可能出现结构性的变化过程，这个不是宏观政策，而且甚至不是政府部门能管的，而且是政府部门加紧改革的问题，所以这是市场微观机制的问题了。

　　我们这两年有点，因为世界经济危机，因为我们需要宏观调控，大家集中精力都集中在防泡沫和防危机，忽视了体制的改革，而这个是长远来讲是最根本的，

　　20：23

　　此前，住建部公布了？“二三线城市限购5项标准”，限购潮开始席卷二三线城市。？？？浙江台州限购率先，拉开了二三线城市限购序幕，预计限购城市数量不会少于20个城市，市场纷纷预期，在调控持续深入的背景下，楼市传统意义上的“金九银十”可能无法如期而至，开发商们将不得不降价促销走量。

　　主持人：是不是我们可以期待由一线城市转向二三线城市，接下来会出现全限购？

　　樊纲：，中国房地产市场这些问题，有发展初期的问题，有周期性的问题，但是这么一步一步走下去，你就看到，确实有一些体制上的问题，现在我们完全靠政府行政的限购的办法了，为什么不多搞一点经济的办法？比如说税收，物业税，高额的交易税，等等这些东西，这些东西我们叫做市场中自动稳定器的东西，紧急情况下，临时的短期的采取一些行政手段，这个也难免，把市场先稳定住，价格先开始调整，然后在有时间的情况下再真正建立一种机制，一种经济上可行的，少一些行政手段的机制，使市场本身更加稳定，这些年我一直在鼓吹物业税的问题，一直在鼓吹一些税收调节，税收调节什么，有人愿意出钱买贵的房子，高征税，然后补贴保障房，这市场也能调解，最后变成一小块走高端，一小块走低端，中间大面积的，所谓中等收入群体，买的房房价基本稳定，不出现大的泡沫，这个还是能够做到的。

　　主持人：您在博鳌房地产论坛上有说过，2011年资金的回笼要靠高档房。

　　樊纲：，我不是说某一年要靠高档房，我说的是什么呢？就是说，如果没有高税收的话，只有高房价的话，你不可能实现这资金的回笼和收入分配的调节，因此关键的问题是前面你有没有税收政策，税收机制的改革，我当时强调的是这个问题，60年代初的时候，我们回笼货币是通过伊拉克蜜枣，伊拉克蜜枣卖完了以后那钱就回到政府了，现在如果卖了高档房，钱回不到政府的话，回不到公共的腰包的话，这钱用不到保障房去的话，那这机制就是有问题的。

　　25：00

　　主持人：二三线城市限购的政策出台以后，您觉得它会收到它预期的效果吗？会不会房价出现拐点？

　　樊纲：这些政策做下去，房地产市场一定会出现调整，短期可能不出现调整，因为什么呢？短期你把需求压住了，供给方也减少了，因为各种原因，捂盘，房子好了不卖，放慢建筑速度，短期还能顶的住，长期你总得还款吧，你总得收回资金吧，长期来讲是供给不可能持续减少，当供给一旦开始增加的时候，加上政府的保障房也要上来了，也要出台了，市场一定会出现某种程度调整。当然了调整不一定是所有地方都同样程度调整，因为所有地方原来的泡沫程度是不一样的

　　小片

　　50美元，这是4个小时内的最快俯冲速度；80美元，这是一天不到的反弹高度。在全球经济前景并不明朗的背景下很多市场人士，已经开始用暴躁来形容最近的黄金价格波动。

　　主持人：是不是说黄金具有保值的作用是毋庸置疑的，但是如果作为投资品的话是需要审慎的，而且黄金是不是只有在战争的时候才能体现出来它的一个价值？

　　樊纲：这么说吧，任何一个东西都有投资价值，都有保值价值，上次白银很多人就亏损了，很多人没保值，就变成了亏损项目，所以说投资不是一件容易的事情，也是需要研究的，需要专业知识的。

　　主持人：但是对于接下来黄金的走势，您怎么判断？是不是说只要美元还存在信任的危机的话，是不是黄金都有再次走强的这样一个可能性？

　　樊纲：也许美元兑黄金的贬值，在过去这一阶段是叫(overshooting)，超调了，

　　，我觉得是有点过猛了，黄金价格上涨过猛了，大概至少要回调和稳定一段时间，美元的贬值是一个长期性的在波动当中逐步逐步走低的一个过程，它不是一次性大贬值这种模式，过去历来没有，历来不是，现在恐怕至少稳定或下调一段时间